2月23日，国家外汇管理局发布《2011年跨境资金流动监测报告》披露，2011年波动较大的跨境资金流动净额（即通常所称的“热钱”）为366亿美元，若剔除全年人民币跨境净支付近400亿美元的因素，2011年波动性较大的跨境外汇收支相抵仅为-31亿美元，即“热钱”仅流出31亿美元。

报告指出，下半年，欧美主权债务问题交织在一起且不断恶化，国际金融市场大幅震荡。尤其是9月底以来，外部流动性进一步趋紧，境内外人民币汇率预期分化，我国跨境资金净流入明显放缓，“部分渠道甚至出现一定程度的净流出。”

外汇局表示，2011年四季度资金流出总体利大于弊，是市场与政策因素共同作用的结果。一方面是由于国内外宏观经济金融环境发生较大变化，境内机构和个人的涉外收支行为出现调整；另一方面是因为稳出口、扩进口、打热钱、控流入的涉外经济政策调控成效开始显现。

“未来支持我国国际收支顺差的基本面因素依然存在，但由于国际经济金融环境空前复杂和严峻，我国跨境资金净流入规模可能减少，波动将有所加大。下一阶段，外汇管理部门将着力提高外汇管理的有效性，密切监测跨境资金异常流动。”外汇局称。

外汇占款下降不等于热钱流出

2011年波动性较大的跨境外汇收支相抵仅为-31亿美元，约占当年GDP的0.04%。这一“热钱”规模显然远低于市场的普遍预期。

外管局测算出来的“热钱”规模显然远低于此前市场的普遍预期。外汇局还强调，这个差额不都是违法违规或者不可解释的跨境资金流动，其中包括了我国金融领域的直接投资交易、企业合法的服务贸易活动、合理的进出口赊账及其他财务运作、个人合法的外汇收支，以及银行部门外汇资产调拨等。

“当然，外贸进出口和跨境直接投资活动中也可能包含一些违规资金流动，是集中打击的对象，但这些违规资金流动既有流入也有流出，而且大都披着合法外衣、蚂蚁搬家式地流动，难以甄别和量化。”外汇局称。

尽管金融机构外汇占款余额下降是十年来首次（剔除2007年12月财政部发行特别国债以外汇储备注资中投的政策性因素），似乎印证热钱流出，但外汇局指出，外汇占款下降不等于热钱流出。

“2011年9月底以来，欧美主权债务危机导致我国外部环境发生较大变化，人民币汇率预期开始分化，在跨境资金净流入放缓的同时，境内银行、企业等机构及个人的结售汇意愿随之改变，结汇倾向减弱、购汇意愿增强，导致结售汇顺差减少甚至转为逆差。四季度，央行为市场提供外汇流动性，引起外汇储备减少、外汇占款余额下降。”外汇局分析。

在此背景下，四季度金融机构外汇占款余额累计下降1531亿元人民币，其中，中央银行外汇占款余额累计减少1465亿元人民币，占比达到96%。四季度企业、个人等从银行净购汇129亿美元，但从总体看并没有出现跨境净支付，反而是净收入了近100亿美元外汇（剔除了人民币跨境净收入）。同期，企业、个人在银行的外汇存款余额增加了200多亿美元。

外汇局此次沿用了2010年报告的间接法或残差法来测算“热钱”，即由交易形成的外汇储备增量扣除进出口顺差、非金融部门直接投资净流入、境外投资收益和境内企业境外上市筹资等较稳定的贸易投资因素形成的缺口；缺口为正值代表热钱流入，缺口为负值代表热钱流出。

测算结果显示，2011年我国外汇储备增加与实体经济活动基本相符，四大贸易投资因素贡献了超过90%的储备增加额，缺口为+366亿美元。如果剔除全年人民币跨境净支付近400亿美元的因素，2011年波动性较大的跨境外汇收支相抵仅为-31亿美元，约占当年GDP的0.04%。其中，前三季度波动性较大的资金净流入约600多亿美元，第四季度此类资金又净流出了约600多亿美元。

FDI利润汇出增长33%

去年非金融部门利用外商直接投资增长放缓，而来华直接投资利润汇出则增多。

欧债危机愈演愈烈，影响的不仅是“热钱”，还有外商直接投资活动。报告显示，去年非金融部门利用外商直接投资增长放缓，而来华直接投资利润汇出则增多。

据商务部统计，2011年外商来华直接投资较上年增长10%，增速较上年下降7个百分点。其中，欧洲和美国对华直接投资较上年分别下降4%和26%，增速分别下降15个和39个百分点。

与此同时，国际收支统计数据显示，2011年，外商投资企业利润汇出648亿美元左右，增长33%，增速较2008-2010年明显提高。“这一方面反映外商投资企业在华经营状况良好，另一方面也表明在欧债危机愈演愈烈的国际环境下，外商投资企业利润加速汇回。”报告称。

据外商投资企业联合年检数据显示，截至2010年底，按股权或约定比例计算外方所有的外商投资企业未分配利润2455亿美元，同比增长67%；已分配未汇出利润295亿美元，同比增长23%。

“留存利润的大幅增长，既说明跨国公司看好中国市场前景，也预示着在华外商投资企业利润汇出增长还有较大余地。”外汇局表示。

合格境外机构投资者（QFII）亦受到欧债危机波及，汇入资金减少而汇出增多。2011年，QFII机构汇入资金22亿美元，较上年减少10亿美元，下降32%；汇出资金14亿美元，较上年增加8亿美元，上升142%；净汇入资金8亿美元，较上年减少18亿美元，下降70%。

截至2011年底，国家外汇管理局累计批准110家QFII机构共计216亿美元的境内证券投资额度，QFII机构累计汇入投资资金205亿美元，累计汇出资金44亿美元，累计净汇入资金161亿美元。其中，QFII总资产中股票资产的比例仍然高达七成。